券商观点|石化周报：OPEC+恢复220万桶/日的供应，建议关注下周俄美会谈

　　    2025年8月10日，民生证券发布了一篇石油石化行业的研究报告，报告指出，OPEC+恢复220万桶/日的供应，建议关注下周俄美会谈。

　　报告具体内容如下：

　　OPEC+恢复220万桶/日的供应，建议关注下周俄美会谈。基本面方面，8月3日，OPEC+减产八国决定9月进一步增产54.7万桶/日，标志着其提前1年完成220万桶/日的供应恢复计划、同时包含了阿联酋的阶段性额外增产额度，下一次会议定于9月7日举行；此外，另一项166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估。地缘方面，自美国表示将对俄罗斯征收“二级制裁性关税”后，7月30日特朗普宣布，美国将自8月1日起对来自印度的商品征收25%的关税，8月6日，特朗普签署行政令，以印度“进口俄罗斯石油”为由，对印度输美产品额外征收25%关税，从而美国对印度总体关税税率将达到50%，而2024年印度对美国的贸易顺差为458亿美元。8月7日，克里姆林宫表示，俄罗斯领导人普京最早将于下周与美国总统特朗普举行会谈，这是俄乌冲突爆发以来、双方首次宣布将举行面对面会晤，而此前一天，普京在莫斯科会见了特朗普的特使威特科夫，双方都称会谈富有成效。尽管美国的二级制裁可能导致俄油供应减少，但市场同时对印度的经济增速也产生了担忧，叠加市场预期俄乌冲突停火的概率增大，本周油价表现较弱。建议关注后续俄乌谈判进展，若进展突破，油价存在短期回落风险；若谈判僵持，油价或仍保持震荡；整体来看，考虑到美国今年增产不及预期，EIA月度数据显示25年前5月产量相比24全年增加14.9万桶/日、周度数据显示25年前7月产量增加18.6万桶/日，因此，我们预期，布伦特油价60美元/桶的底部依然坚实。 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至8月8日，美元指数收于98.26，周环比-0.43个百分点。1）原油：截至8月7日，布伦特原油期货结算价为66.43美元/桶，周环比-4.65%；WTI期货结算价为63.88美元/桶，周环比-5.12%。

2）天然气：截至8月8日，NYMEX天然气期货收盘价为3.00美元/百万英热单位，周环比-3.20%；截至8月7日，东北亚LNG到岸价格为11.81美元/百万英热，周环比-2.70%。

美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至8月1日，美国原油产量1328万桶/日，周环比-3万桶/日；美国炼油厂日加工量为1712万桶/日，周环比+21万桶/日；炼厂开工率96.9%，周环比+1.4pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为980/198/511万桶/日，周环比-24/+11/-10万桶/日。

美国原油库存下降，汽油库存下降。截至8月1日，

1）原油：美国战略原油储备40298万桶，周环比+24万桶；商业原油库存42366万桶，周环比-303万桶。

2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为22708/4436/11297万桶，周环比-132/+97/-57万桶。

投资建议：我们推荐以下两条主线：

1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油（601857）、产量持续增长且桶油成本低的中国海油（600938）、高分红一体化公司中国石化（600028）；

2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油（603619）、新天然气（603393）。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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